【研究报告内容摘要】
1. 推荐组合】 【晶盛机电】】 【先导智能】 【杰瑞股份】【三一重工】【锐科激光】【中海油服】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】【迈为股份】2. 投资要点【 锂电设备 】 特斯拉 自研 干 电池技术 有望 推动产业革新, 中后道锂电设备龙头或受益根据证券时报报道,特斯拉自主研发和生产的电池 或 是干电池技术+ 超级电容组合,具体成分预计会在四月的特斯拉电池会议上进行说明 ,未来将会推向全系列车型。 。
特斯拉在电池方面布局已久。2019年 5月,其以 2.2亿美元溢价 55%收购能源公司 maxwell,该公司核心技术为 干电池电极技术和超级电容;10月收购了加拿大电池制造和工程公司 hibar systems,在国际市场上以 精密计量泵、注液系统及电池制造系统而著名。我们此前判断特斯拉将吸收 maxwell和 hibar 的技术自主研发和生产动力电池,目前来看这个判断正在兑现。
干电池技术将带来更高的电池容量与能量密度,更长的电池寿命 ,更低的成本, 有望推动产业革新。 。干电池技术,不使用溶剂,而是将少量(约 5-8%)细粉状 ptfe 粘合剂与正/负极粉末混合,然后通过挤压机形成薄的电极材料带,再将电极材料带层压到金属箔集电体上形成成品电极。其电极压实密度更高,且有利于负极补锂,能使电芯的能量密度提升至 300wh/kg 以上,且每 2-3年就会有 15-25%的技术进步,未来能量密度有望进一步增加至 500wh/kg;同时经过 1500次充放循环的电芯依旧可保留接近 90% 的容量,电池寿命有望提升 2倍以上;无需使用 nmp+mnp 溶剂,省了涂布、极片烘干环节,成本较湿法电池降低 10-20%以上。
设备环节:中后道锂电设备龙头或受益。特斯拉自制干电池技术在前道环节变化较大,预计将用挤压技术替代涂布技术,另外特斯拉收购的设备公司hibar systems 主营前道的注液设备;而 2018年底特斯拉与先导智能签订了4300万锂电设备采购合同,包括中后道的卷绕机设备、圆柱电池组装线设备及化成分容系统,预计用于美国的中试线。 我们认为 在特斯拉的新技术下,中后道设备龙头仍将受益,重点推荐 【 先导智能 】 ,其余关注 【 杭可科技 】【 赢合科技 】。 。
【半导体 设备】环 中环 50亿定增加码半导体硅片,核心设备商【晶盛机电】订单有望加速中环发布定增修订稿,发行对象由不超过 10名改为不超过 35名,发行价格由不低于前 20个交易日股票均价的 90%改为 80%。前方案继 2019年 9月通过证监会核准后受再融资新规影响进度较缓,现新规落地后方案调整完毕,项目将加速进行。
体 定增用于扩产半导体 8-12英寸硅片项目。该项目投资总额为 57亿元,其中设备购置费、调试费和安装工程费 50亿元,将建设月产 75万片 8英寸抛光片和月产 15万片 12英寸抛光片生产线。项目实施者中环领先由晶盛机电、中环股份与无锡政府共同出资成立,同时晶盛在半导体单晶炉领域已经成长为世界级的设备供应商,我们预计中环在扩产中将优先选择晶盛的设备。
核心设备商【晶盛机电】订单有望加速。晶盛在 8寸产线上已具备 80%的整线供应能力,12寸核心设备单晶炉在陆续进场,后道切磨抛设备也在研发中。根据我们测算,中环的项目有望给晶盛带来每年 10-15亿左右的订单。
随着项目进展,订单有望加速落地、晶盛机电将会显著受益逐步兑现半导体设备的业绩。电 晶盛机电 2020-21年业绩分别为 9.5、12亿元,对应 pe 为 为 38、30倍,对比其他半导体设备公司估值仍具备较大提升空间,坚定推荐。
风险提示:疫情影响持续;下游行业需求低预期;行业竞争恶化

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