【研究报告内容摘要】
2020年一季报业绩前瞻:上游纺织制造稍好于下游服装家纺,防疫类公司业绩表现突出 年一季报业绩前瞻:上游纺织制造稍好于下游服装家纺,防疫类公司业绩表现突出 。受疫情影响,行业内防疫类相关公司(熔喷布和消毒湿巾等)一季度业绩预计表现靓丽,其他公司预计业绩均有较大波动,但整体看上游纺织制造类公司业绩稍好于下游服装家纺公司,主要由于纺织制造类公司复工复产较快,根据中纺联的调查,我们选取三个时间点,2月 13日至 2月 19日,2月 26日至 3月 4日,3月 18日至 3月 25日,已复工企业和已复工人员比例分别为,58.0%和 54.4%,89.9%和 72.4%,97.1%和 91.4%,而服装家纺类公司疫情中由于门店闭店,客流大幅下降,受到影响较大,虽然近期伴随国内疫情趋好,门店陆续开业,商场客流逐步恢复,但较疫情前仍有较大差距。另外在服装家纺类公司中,crm(客户关系管理)做的较好的品牌,包括线上业务占比较高的品牌,由于在疫情中可以更好的开展线上业务、社交电商自救,因此预计一季报业绩好于其他公司。
投资建议:由于海外疫情较为严峻,纺织制造类公司下游需求未来面临较大不确定性,可能存在订单延后甚至被取消的风险,因此短期建议关注一季报预计业绩表现突出的防疫类公司,如拥有熔喷布产能的无纺布龙头和拥有湿纸巾产能的无纺布龙头,中长期建议关注优质供应链龙头,全球疫情加速行业洗牌,看好疫情后行业集中度有望进一步提升。服装家纺板块建议关注控股电商代运营公司的高端女装龙头,很多品牌把线上业务、社交电商作为自救方式,包括线下的预算也会有部分转到线上,因此提供第三方服务的电商代运营公司有望受益。
另外国内疫情结束后预计运动户外、出行消费、婚庆消费等有望迎来恢复性增长,相关上市公司也值得重点关注。推荐标的:诺邦股份(消毒湿巾)、健盛集团(棉袜)、安正时尚(高端女装)、比音勒芬(运动)、探路者(户外)、开润股份(箱包)、富安娜(家纺)、罗莱生活(家纺)。
2020年 1-2月纺织品服装出口和服装家纺社零均有较大降幅,但前者降幅稍好于后者 月纺织品服装出口和服装家纺社零均有较大降幅,但前者降幅稍好于后者。 。根据海关总署统计,2020年 1-2月纺织品出口金额(美元计)同比减少 19.9%,2019年全年同比增长 0.90%。2020年 1-2月服装出口金额(美元计)同比减少 20.0%,2019年同比减少 4.0%。根据国家统计局统计,2020年 1-2月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比减少 30.9%,2019年同比增长 2.9%。网上穿类商品零售额 2020年 1-2月同比减少 18.1%,2019年同比增长 15.4%。
淘宝全网服装家纺各类目成交额:运动鞋服保持较高景气度。 。根据淘宝统计,淘宝全网(淘宝+天猫)大部分服装家纺类目 2020年 1-2月成交金额同比下滑超过 15%,主要由于 2月受疫情影响,全国各地消费者居家隔离对于鞋服的需求大幅减少,包括快递复工延迟所致。但是其中运动鞋成交金额同比仅下降 2%,运动服成交金额更是逆势同比增长 25%,运动鞋服行业较高的景气度使其消费展现出较好的韧性。
风险提示: :宏观经济下行风险;汇率波动风险;海外产能扩张不及预期风险;库存积压风险等。

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