【研究报告内容摘要】
报告摘要:4月27日,习近平4月 27日下午主持召开中央全面深化改革委员会第十三次会议。会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》(以下简称《实施方案》)。
《实施方案》审议通过影响几何创业板试点注册制将从顶层设计走向具体实施层面。首先,注册制推行后对存量市场的分流问题,我们认为不必过于担忧,从科创板开板后上证综指和创业板指的表现来看,并没有明显的资金分流影响,创业板指甚至在短期微跌后开启持续上行的行情;而更早的创业板开板,同样没有对主板造成明显的分流影响。其次,企业直接融资渠道进一步打开,尤其是红筹结构企业、再融资和并购重组企业同样适用于注册制,融资方式更为丰富。再次,多层次资本市场体系建设持续推进,创业板的注册制改革使得国内资本市场进一步接轨国际,更为开放、生态更为健康的资本市场有利于吸引长期资金持续入市。最后,需要注意的是,创业板试点注册制后,涨跌幅限制从目前的10%调整为20%,创业板的股价波动可能加大。
注册制相关政策推进过程中,相关指数在重要时点怎样表现从市场表现来看,注册制相关政策推进的重要时点,如2018/11/5科创板正式宣布设立、2019/6/13科创板开板、2019/12/28新《证券法》草案审议通过、2020/3/1新《证券法》正式实施,创业板指在短期均在短期取得正向收益。券商指数和创投指数则在当天和一周后的涨幅更高,科创板首次宣布设立后一周,创投指数涨幅高达30%。
此次我们关注什么从受益板块来看,一是创业板中的绩优股,在注册制实施后,创业板内部的优胜劣汰机制更为完善,绩差股预计面临较大压力,壳资源价值进一步降低,而绩优股将更为受到资金青睐;二是券商板块,尤其是中小企业项目储备较多的券商,预计受益于投行业务带来的经营业绩改善;三是创投板块,此前在注册制逐步出台落地的过程中即明显受益,预计随着直接融资相关制度的完善,退出渠道更为通畅,将持续受益于注册制的全面推行。
风险提示:全球疫情发展超出预期,经济出现衰退,国内政策出台低于预期。

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